El tipo de cambio real en períodos de crecimiento elevado y persistente: una taxonomía de la experiencia latinoamericana

La relación entre el tipo de cambio real y el crecimiento económico ha sido un tema de discusión permanente en la teoría y práctica del desarrollo económico. El debate en torno al signo, significación e incluso la duración del impacto de las apreciaciones y depreciaciones del tipo de cambio real sobre el ritmo de expansión de la actividad productiva ha cobrado fuerza en años recientes y dista de haberse cerrado. En una serie de trabajos de, por ejemplo, la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) se plantea que la inserción de las economías en una senda de crecimiento elevado y sostenido requiere evitar la apreciación persistente del tipo de cambio real. En una perspectiva similar, en estudios del Fondo Monetario Internacional (FMI) se argumenta que las apreciaciones reales persistentes del tipo de cambio tienden a reducir la tasa de expansión económica pero no se cuenta con evidencia de que, por el contrario, las depreciaciones reales aseguren un crecimiento elevado o sostenido. A la vez, hay investigaciones sobre la materia donde se concluye lo opuesto; es decir, que el tipo de cambio real no constituye un factor determinante del ritmo de expansión de una economía. Finalmente, otro grupo de estudios se inclina por una conclusión intermedia en el sentido de que la significación de su impacto es cuestión de umbrales, y depende tanto de la dirección de la variación cambiaria como de su magnitud.

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