El contexto macroeconómico y la inversión: América Latina a partir de 1980

En este artículo se analiza la evolución de la inversión regional en el marco de la evolución macroeconómica general. En primer lugar se examina la evolución del contexto macroeco-nómico de la inversión entre 1980 y 1994, concluyéndose que la vulnerabilidad de las economías frente a los shocks externos ha sido clave en el deterioro de la lasa de inversión y su lenta recuperación posterior, y que los países menos endeudados con menor desequilibrio en las cuentas extemas presentaron menores caídas en el nivel y el coeficiente de inversión. En seguida se pasa revista a los factores que determinaron Ja evolución de la inversión privada, y se concluye que, además de los tradicionalmente considerados por la teoría económica, existen otros tres: la estabilidad de las políticas y su consistencia con las reformas estructurales, lo que asegura la sostenibi-lidad de las reglas en el tiempo; el acceso a la infraestructura —donde la inversión pública tradicional mente se ha complementado con la inversión privada—y la disponibilidad de fi-nanciamiento. Y por último, se presentan recomendaciones de política, que parten del reconocimiento de que la estabilidad macroeconómica es básica, pero no suficiente, para la mantención de un clima favorable a la inversión, por lo que cabe al gobierno un rol importante en el estímulo a la inversión privada; este rol está relacionado con la función que debiera desempeñar la inversión pública en el futuro, con el papel de la tributación en la reinversión de utilidades de las empresas y la capacitación de personal, y con las políticas de desarrollo financiero y del mercado de capitales.